Perspectivas para la renta fija y la renta variable en el mes de agosto

Vientos de recesión han acrecentado la volatilidad en los mercados durante las últimas semanas, luego del dato de crecimiento económico de Estados Unidos para el segundo trimestre, teniendo en cuenta que, no sólo será la inflación la que marque el compás de las decisiones de los bancos centrales, en este caso la FED, sino también el ritmo de la actividad económica.

Escucha nuestro podcast Volatilidad: ¿oportunidad de entrada o aversión al riesgo?

La expectativa de que la política monetaria contractiva pueda estar llegando a su fin, aún no es generalizada en el mercado, teniendo en cuenta la persistente tendencia de una inflación al alza y los choques de oferta que siguen generando las tensiones geopolíticas entre países claves para las cadenas de suministro.

Lee también: ¿Estados Unidos se acerca a su peak inflacionario?

De esta manera, en medio de una volatilidad que vemos persistente en el transcurso del segundo semestre del 2022, la dependencia a la data global será clave para las expectativas del mercado y la alineación con las decisiones macroeconómicas que sean tomadas por los Bancos Centrales y los diferentes Gobiernos.

¿Cuáles son nuestras perspectivas en la renta variable en medio de la volatilidad?

Nos mantenemos con un leve largo en la renta variable por sobre la renta fija, pero prefiriendo aquellos activos que:

• puedan tener una dinamización de la economía en la segunda mitad de año.
• presenten fundamentales que acompañen las perspectivas de crecimiento positivas en utilidades.
• tengan presiones inflacionarias menos apremiantes, lo que permitirá un mayor margen de maniobra a los Bancos Centrales correspondientes.

Estas condiciones favorecen relativamente a Asia Emergente y, para el caso de los mercados desarrollados, a la economía japonesa, producto de lo que se espera sea un mejor segundo semestre, una vez que las mejores condiciones de movilidad en China se vean reflejadas en los datos macroeconómicos. Por ende, mantenemos una postura neutral en el índice accionario americano y subponderamos la Eurozona ante la exposición al conflicto Rusia-Ucrania.

Por otra parte, los mercados latinoamericanos se vieron afectados al inicio del julio por los mayores temores de una recesión global, sin embargo, dichas pérdidas se lograron compensar gracias al anuncio de que las autoridades chinas entregarán préstamos de bajo interés con el objetivo de refinanciar y reactivar proyectos inmobiliarios detenidos en aquel país. Lo anterior impulsó los precios de algunas materias primas, principalmente metales, permitiendo que la región (ILF) finalizara el mes con retorno positivo. Brasil, fue el mercado que más se benefició de lo anterior, por la importancia del mineral de hierro en el índice (EWZ), siendo el segundo país con mejor rendimiento en la región; Chile (ECH) le superó, amparado en el comportamiento del cobre, junto con la apreciación del peso chileno dada la intervención del Banco Central.

Escucha también este podcast: Equity latinoamericano en medio de la desaceleración económica.

A nivel general continúa siendo relevante la selectividad en papeles que muestran favorables expectativas de crecimiento y menor exposición a riesgos asociados a la inflación y tipo de cambio, por lo cual mantenemos preferencias en términos sectoriales. Vemos en los sectores que estimulan la demanda interna, teniendo en cuenta las particularidades de cada país; mientras que el sector financiero a nivel general sigue viéndose beneficiado en medio del contexto inflacionario.

Sin duda, los eventos políticos como la posesión del nuevo Gobierno de Colombia y la cercanía del plebiscito del 4 de septiembre en Chile, serán determinantes para afinar las expectativas del mercado respecto al sector minero-energético y los estímulos a ciertos sectores productivos, así como la conflictividad social en países como Perú.

Posicionamiento por sectores:

¿Vemos oportunidades en la renta fija?

Dentro de la renta fija, mantenemos una posición neutral en los Tesoros americanos ante la falta de claridad en las señales que nos entrega el activo y el contexto macroeconómico.

Nos mantenemos neutrales en crédito corporativo, pero con preferencia por High Yield sobre Grado de Inversión, lo anterior debido a que la primera presenta un nivel de entrada más atractivo y fundamentales (como el nivel de apalancamiento) por debajo de la media histórica. En emergentes, pese a que de manera agregada mantenemos el neutral, preferimos la deuda en moneda local por sobre la deuda emitida en moneda dura. Esta primera cuenta con una mayor exposición a bonos soberanos asiáticos que mantienen una política monetaria expansiva.

Asimismo, de materializarse una recesión global, las autoridades chinas estarían en buenas condiciones para recortar tasas y estimular el crecimiento. Finalmente, un componente importante del índice proviene de América Latina, cuyos Bancos Centrales se han caracterizado por su proactividad a lo largo de esta etapa de recuperación. Así, y de forma análoga a China, estos países contarían con mayores márgenes para recortar sus tasas de interés de presentarse una recesión.

Para la renta fija latinoamericana, se pueden seguir presentando depreciaciones dada la mayor inflación, el ruido político y el risk off global, en el caso de Perú los retiros de las AFPs y en el caso de Colombia, serán clave los primeros anuncios del nuevo gobierno.

Lee también: informe de estrategia -  OHV agosto 2022

De esta manera, nuestro posicionamiento para el mes de agosto en la renta fija latinoamericana presenta contrastes principalmente en duración y en nuestra preferencia por tasas reales y nominales, mientras que de manera general, vemos los papeles corporativos de buena calificación crediticia como atractivos entre los instrumentos de renta fija, para la mayoría de los países.

Desde SURA Investment Management mantenemos un constante monitoreo de la situación y comunicaremos de forma oportuna actualizaciones o eventuales cambios en la estrategia.