El creciente rechazo al borrador del nuevo texto del plebiscito chileno implicaría un rally temporal para todos los activos y una señal de tranquilidad para los mercados, frente a la necesidad de moderar la “agenda reformista” para lograr la aprobación de un texto alternativo, además de la permanencia de la dinámica actual de ciertos sectores importantes para la economía, que se verían perjudicados con el borrador propuesto.
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Aunque el proceso constituyente, iniciado en octubre de 2020, contó con el respaldo de casi el 80% de los ciudadanos tras las protestas sociales del 2019, ha pasado de una aprobación del 42% a principios de junio, al 37% al 19 de agosto, de acuerdo con las últimas encuestas de Cadem, mientras que el rechazo se sitúa en un 46%.
No obstante el voto de quienes aún se encuentran indecisos, podría presentar sorpresas, teniendo en cuenta la obligatoriedad de participación para el plebiscito y el voto secreto que no se refleja en las encuestas.
A diferencia de los movimientos que se han visto ante las elecciones presidenciales, donde el mercado tiende a sobrerreaccionar a la noticia y luego se modera, para este caso no tendríamos una base comparable en la región frente a un evento similar durante los últimos años.
Ante este panorama, en SURA Investment Management a pesar una predominancia del rechazo en las más recientes encuestas, pero en vista de la volatilidad que podría mantenerse en los próximos meses ante el contexto global y local, continuamos con una posición cauta en el mercado de renta fija chileno, buscando activos de duración media con liquidez adecuada. Lo anterior soportado por atractivos niveles de tasa y de inflación en los próximos meses.
Por otra parte, en la renta variable, permanecemos con nuestro actual posicionamiento en el mercado chileno, conservando una visión constructiva, aunque con cambios en la selectividad sectorial. En esta línea, dentro de nuestros sectores destacados en la renta variable se encuentran el sector financiero, materiales, telecomunicaciones y real estate, teniendo en cuenta las favorables expectativas de crecimiento y las atractivas valorizaciones, resaltando el real estate, que tras las fuertes alzas de tasas se mantuvo desalineado de sus fundamentos.
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En caso de ser aprobado el plebiscito, la implementación de una Nueva Constitución podría implicar un costo fiscal entre 8.9% y 14.2% del PIB anual, de acuerdo con El Centro de Estudios Públicos, lo que le imprimiría una presión adicional a las finanzas del país, teniendo en cuenta que a esto se le sumaría el aumento de gasto público esperado para el cumplimiento de las propuestas sociales.
Desde SURA Investment Management mantenemos un constante monitoreo de la situación y comunicaremos de forma oportuna actualizaciones o eventuales cambios en la estrategia.
