Volatilidad en los mercados tras investidura de Pedro Castillo

Pedro Castillo es el nuevo presidente de Perú

El día 28 de julio, tras una reñida elección y luego de que los organismos electorales se demoraran semanas en confirmar el resultado de las elecciones, Pedro Castillo fue investido como el nuevo presidente del Perú. Sin embargo, sus primeras horas siendo mandatario continúan generando volatilidad en los mercados.

Si bien Castillo había moderado su discurso radical a la hora de enfrentar la segunda vuelta, sus posturas más conciliadoras presentaron un retroceso al momento de nombrar su gabinete ministerial. El nuevo presidente eligió, sorpresivamente, a Guido Bellido como su jefe de gabinete, quien tiene convicciones marxistas-leninistas, ha sido un defensor del régimen cubano y está siendo investigado por apología del terrorismo.

Esta designación generó tensiones tanto con el Congreso como con el resto del gabinete y podría tener un importante impacto en la gobernabilidad. Asimismo, Pedro Francke y Aníbal Torres, dos moderados de izquierda que serían ministros de Economía y Justicia, respectivamente, decidieron no jurar. Hasta que finalmente, el pasado viernes, tras una serie de negociaciones en las que Bellido se vio forzado a emitir declaraciones públicas desmarcándose de sus posturas anteriores y asegurando estar en contra de cualquier forma de violencia, Pedro Francke y Aníbal Torres juraron como ministros y completaron el gabinete.

La incertidumbre sobre el nombramiento de Francke fue especialmente sensible, ya que él sería el encargado de generar calma en los mercados gracias a su postura de moderado y a sus reuniones con el mundo empresarial donde habría asegurado que las intervenciones a la economía más radicales, que Castillo había mencionado en su campaña de primera vuelta, no se llevarían a cabo. Ante el juramento inicial del gabinete, con dos puestos vacantes, se tuvo una importante caída de la bolsa el viernes 30 de julio (-5,88 %), mientras se llegó a un máximo histórico de más de 4,06 soles por dólar. 

El lunes 2 agosto, con ambos ministros ya confirmados, la bolsa de Lima subió un 0,98 %, mientras que el tipo de cambio se apreció levemente. 

A partir de una perspectiva de Asset Allocation hemos decidido cambiar el posicionamiento desde neutral a subponderar debido al contexto de alta incertidumbre. Lo anterior, porque no creemos que la relación entre el Ejecutivo y el Legislativo, que ha marcado la agenda política en Perú, vaya a mejorar, lo cual generará problemas de gobernabilidad. Prueba de ello fueron los desarrollos de la semana pasada. Ahora la nueva Administración se enfrenta al voto de confianza para su gabinete durante esta semana, situación que podría volver a tensionar el escenario. Adicionalmente, no vemos catalizadores positivos de corto plazo.

Dentro de renta variable, en el Fondo SURA Acciones FMIV, dada la volatilidad que se podía causar en el mercado por la asunción de Pedro Castillo, se adoptó una posición defensiva con un beta de 0.98 (ligeramente por debajo del MSCI Perú 10/40), pero buscando la generación de alfa mediante la implementación de apuestas selectivas que permitieran capturar el diferencial de retornos que se han producido de forma posterior a las elecciones. A modo de ejemplo, el banco favorito respecto del benchmark es BBVA Continental y un porcentaje relevante del fondo fue invertido en sectores defensivos como eléctrico y alimentos (en torno a 17 % del mismo).

Desde una perspectiva de renta fija, la curva soberana se movió al alza en promedio 80 puntos base el viernes. Sin embargo, la liquidez fue muy baja. Dentro de nuestros portafolios y dado el mayor riesgo que observamos en Perú, contamos con holgados niveles de liquidez para hacer frente a cualquier necesidad de nuestros clientes. Además, mantenemos posiciones defensivas con respecto a fondos comparables, tanto en duración como en bonos corporativos, lo que nos ayudará a afrontar de mejor manera este periodo de volatilidad. 

 

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