Hemos visto un estancamiento en el desarrollo del enfrentamiento bélico entre Rusia y Ucrania, mientras que, en el frente económico, el conflicto parece estar escalando.
Respecto a la política monetaria, la Reserva Federal ha endurecido su sesgo restrictivo, lo que nos ha hecho cerrar el leve largo que teníamos en Bonos de Estados Unidos indexados a la inflación.
Teniendo en cuenta este escenario, retomamos un posicionamiento más favorable al riesgo, manteniendo una visión positiva en Estados Unidos.
Hemos decidido subponderar Asia Emergente y la Eurozona, mientras que Latinoamérica se consolida como nuestra región favorita, por las atractivas valorizaciones y los precios de las materias primas.

Las disrupciones a las cadenas de suministro y presiones en los precios de la energía continúan, dado el conflicto entre Rusia y Ucrania y la intensificación de las sanciones económicas.
Con esto se espera una política monetaria contractiva en el mediano plazo para frenar la alta inflación, lo cual nos ha llevado a hacer ajustes en nuestro portafolio.
Nos posicionamos en bonos indexados a la inflación de corta duración, subponderamos deuda emergente en moneda dura y limitamos la exposición a Oro.

Dado el cambio de estrategia que realizamos desde febrero y que mantenemos para marzo, ante la escala del conflicto entre Rusia y Ucrania, mantenemos una posición neutral en renta variable y adoptamos una posición menos negativa en renta fija.

Por otro lado pasamos de un neutral a un largo en oro y permanecemos neutrales en América Latina. 

Mantenemos preferencia por renta variable

Si bien dentro de nuestro portafolio de renta fija mantenemos una visión poco constructiva en Bonos del Tesoro de Estados Unidos, disminuimos la convicción. Por un lado, hemos venido acotando el riesgo del portafolio en línea con una perspectiva de cambio en el ciclo económico, donde pasaríamos de una fase de expansión a una de desaceleración en los próximos trimestres y dado que las tasas de mercado ya habrían alcanzado niveles justos tras el fuerte incremento experimentado desde comienzos de diciembre.